옵션시장의 용어 - 미국식 유럽식 옵션, 델타

 

1. 미국식 옵션과 유럽식 옵션의 차이.

 

미국과 유럽 옵션 시장은 옵션 계약의 두 가지 유형으로, 주로 행사 조항에서 차이가 있습니다.

미국 옵션 시장과 유럽 옵션 시장의 주요 차이점은 다음과 같습니다.

●행사 유연성: 주요 차이점은 옵션의 행사 유연성에 있습니다.

 

a. 미국식 옵션: 미국식 옵션은 옵션 보유자가 만기일 전에 언제든지 행사할 수 있습니다.

이는 더 큰 유연성을 제공하여 옵션 보유자가 타이밍을 최적화하고

기초자산의 유리한 가격 변동을 활용할 수 있도록 합니다.

 

b. 유럽식 옵션: 반면 유럽식 옵션은 만기 시에만 행사할 수 있습니다.

옵션 보유자는 만기일 전에 옵션을 행사할 수 있는 유연성이 없습니다.

●거래 및 유동성: 미국식 옵션은 일반적으로 유럽식 옵션에 비해 거래량이 많고 유동성이 높습니다.

이는 언제든지 행사할 수 있는 기능이 미국 옵션의 가치를 높여 트레이더와 투자자에게

더 매력적으로 보이기 때문입니다.

●가격 차이: 행사 유연성으로 인해 미국 옵션은 일반적으로 동일한 기초자산에 대해

유럽 옵션에 비해 프리미엄이 더 높습니다(다른 모든 조건이 동일함).

조기 행사 가능성과 관련된 추가 가치가 더 높은 가격에 기여합니다.

●전략적 차이: 미국 옵션의 행사 유연성은 유럽 옵션에서는 사용할 수 없는 다양한 트레이딩 및

헷징 전략을 가능하게 합니다. 트레이더는 단기 가격 변동을 활용하고 시장 상황에 따라 포지션을 조정할 수 있습니다.

이러한 유연성은 변동성이 큰 시장이나 이벤트에 따른 가격 변동이 있을 때 특히 유용할 수 있습니다.

●지수 옵션: 지수 옵션의 경우 미국식과 유럽식이 모두 존재하지만 결제 규정이 다릅니다.
a. 미국식 지수 옵션: 미국식 지수 옵션은 일반 미국식 옵션과 유사하게 만기 전 언제든지 행사할 수 있습니다.
b. 유럽식 지수 옵션: 유럽식 지수 옵션은 일반 유럽식 옵션과 마찬가지로 만기 시에만 행사할 수 있습니다. 정산은 만기 시점의 기초지수 가치를 기준으로 합니다.

●시장 차이: 미국식 옵션은 미국에서 더 많이 사용되며, 대부분의 거래소 거래 옵션이 이 구조를 따릅니다.

유럽식 옵션은 일반적으로 스톡옵션 거래에 사용되는 유럽 시장에서 더 일반적입니다.

옵션 계약의 구체적인 약관은 거래소 및 기초 자산에 따라 다를 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

따라서 옵션을 거래하기 전에 항상 계약 명세서와 행사 조항을 검토하여

적용되는 특정 규칙을 이해하는 것이 좋습니다.

2. 델타 (delta)

 

옵션 시장에서 델타는 기초자산 가격 변동에 대한 옵션 가격의 민감도를 측정하는 핵심 매개변수입니다.

이는 기초자산의 가격 변동과 그에 따른 옵션 가격의 변동 사이의 관계를 정량화합니다.

옵션 시장에서 델타에 대해 이해해야 할 몇 가지 중요한 사항은 다음과 같습니다:

●델타의 정의: 델타는 기초자산 가격 변동에 대한 옵션 가격의 변동률을 측정하는

델타 계수를 나타내는 데 사용되는 그리스 문자입니다.

델타 값은 콜 옵션의 경우 0에서 1 사이, 풋 옵션의 경우 0에서 -1 사이입니다.

●델타와 옵션 가격 변동: 옵션의 델타는 기초자산 가격이 1달러 변동할 때 예상되는 옵션 가격의 변동폭을 나타냅니다.

예를 들어 델타가 0.50이면 기초자산 가격이 1달러 상승할 때마다

옵션 가격이 0.50달러(콜 옵션의 경우) 상승하거나 0.50달러(풋 옵션의 경우) 하락할 것으로 예상된다는 뜻입니다.

●델타 및 옵션 유형: 델타 값은 콜 옵션의 경우 양수이고 풋 옵션의 경우 음수입니다.

이는 옵션 가격과 기초자산 가격 사이의 방향 관계를 반영합니다.

콜 옵션은 기초자산이 상승하면 가치가 상승하여 델타가 양수가 됩니다.

반대로 풋 옵션은 기초자산이 하락하면 가치가 하락하여 델타가 마이너스가 됩니다.

●델타와 인더머니, 앳더머니, 아웃오브더머니 옵션: 델타 값은 옵션이 인더머니(ITM), 앳더머니(ATM)

또는 아웃오브더머니(OTM)인지 여부에 따라 달라집니다:

 

a. 인더머니 옵션: ITM 옵션의 경우 델타 값은 콜 옵션의 경우 1에 가깝고 풋 옵션의 경우 -1에 가깝습니다.

이는 옵션에 내재가치가 있으므로 기초자산 가격 변동에 대한 민감도가 높다는 것을 나타냅니다.

 

b. 현물 옵션: 현물 옵션은 일반적으로 콜 옵션과 풋 옵션 모두 0.50 내외의 델타 값을 갖습니다.

행사가에 가까워 기초자산의 가격 변동에 가장 민감하며 행사가 또는 행사가 외로 만기될 확률이 균형을 이룹니다.

 

c. 아웃 오브 더 머니 옵션: OTM 옵션은 델타 값이 0에 가까워 기초자산 가격 변동에 대한 민감도가 낮습니다.

내재 가치가 없기 때문에 무가치하게 만기될 가능성이 높습니다.

●델타와 시간 감쇠: 델타는 일정하지 않으며 옵션 만기일에 가까워질수록 변할 수 있습니다.

시간이 지남에 따라 옵션의 델타는 만기까지 남은 시간, 기초자산 가격 변동, 변동성 수준 등

다양한 요인에 따라 증가하거나 감소할 수 있습니다.

●델타와 헷징: 델타는 옵션 헷징 전략에서 중요한 역할을 합니다.

옵션 포트폴리오와 기초자산의 델타를 조정하여 델타 중립 또는

델타-감마 중립 포지션을 만들어 기초자산의 가격 변동이 전체 포트폴리오에 미치는

영향을 줄이거나 없앨 수 있습니다.

●델타와 확률: 델타는 옵션이 행사가로 만기될 확률의 근사치 역할을 하기도 합니다.

예를 들어 델타가 0.70인 콜 옵션은 현재 시장 상황에 따라 행사가로 만기될 확률이 70%임을 나타냅니다.

델타를 이해하는 것은 옵션 포지션의 잠재적 위험과 보상을 평가하고, 헷지 전략을 설계하고,

포트폴리오 위험 노출을 관리하는 데 도움이 되므로 옵션 트레이더와 투자자에게 필수적입니다.