옵션시장의 전략 - 스트랭글, 버터플라이

 

1. 스트랭글 전략 (The option strangle strategy)

 

옵션 스트랭글 전략은 스트래들 전략과 유사한 시장 중립적 전략입니다. 동일한 기초자산에 대해

서로 다른 행사가격과 만기일을 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하는 것입니다.

스트랭글 전략은 투자자가 기초자산의 가격 변동성이 클 것으로 예상하지만

가격 움직임의 방향이 불확실할 때 사용합니다.

 

다음은 옵션 스트랭글 전략의 이론에 대한 개요입니다.

●목표:스트랭글 전략의 주요 목적은 방향에 관계없이 기초자산의 가격변동이 클때 이익을 얻는것입니다.

투자자는 스트래들 전략에 비해 더 넓은 범위의 가능한 가격 변동을 수용하면서

변동성으로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

●전략메커니즘:스트랭글을 구현하기 위해 투자자는 동일한 기초자산에 대해 행사가격이

다른 콜옵션과 풋옵션을 모두 매수합니다.일반적으로 콜옵션은 더 높은 행사가격으로 매수하고

풋옵션은 더 낮은 행사가격으로 매수합니다.두 옵션의 만기일은 모두 동일합니다.

●변동성플레이:스트랭글전략은 예상가격 변동성을 활용합니다.투자자가 기초자산의 가격 변동이 클것으로

예상하지만 방향이 확실하지 않은 경우에 적합합니다.투자자는 행사가격이 다른 콜옵션과 풋옵션을 모두 매수함으로써

어느방향에서든 큰 가격변동으로 수익을 낼수있는 포지션을 취할수 있습니다.

●제한된위험:스트랭글 전략의 위험은 두옵션을 모두 매수하는데 드는 비용,즉 지불한 프리미엄을 합한 금액으로

제한됩니다.기초자산 가격이 특정 범위내에서 유지되고 큰 변동이 없는 경우 투자자의 위험은 옵션에 대해

지불한 프리미엄으로 제한됩니다.

●수익잠재력: 스트랭글전략은 기초자산 가격이 어느 한방향으로 크게 움직일 경우 수익잠재력을 제공합니다.

최대수익은 가격이 각 행사가에서 지불한 총프리미엄을 더하거나 빼서 계산한 손익분기점을 넘어서면 달성됩니다.

●손익분기점: 스트랭글전략의 손익분기점은 옵션의 행사가격에서 지불한 총프리미엄을 더하거나 빼서

계산 할 수 있습니다. 손익분기점 상한은 높은 행사가에 콜옵션에 지불한 프리미엄을 더한값이고,

손익분기점 하한은 낮은행사가에서 풋옵션에 지불한 프리미엄을 뺀값입니다.

●시간감쇠 및 내재변동성: 다른 옵션전략과 마찬가지로 스트랭글 포지션은 시간감쇠와 내재변동성 변화의

영향을 받습니다.시간감쇠는 만기가 다가올수록 옵션의 가치를 떨어뜨려 전략의 수익성에 영향을 줄 수 있습니다.

내재변동성이 높으면 일반적으로 옵션프리미엄이 높아지므로

내재변동성의 변화도 옵션가치에 영향을 줄 수 있습니다.

●모니터링 및 관리: 기초자산의 움직임과 변동성 변화를 평가하려면 스트랭글 포지션을 적극적으로

모니터링 하는것이 중요합니다.기초자산가격이 어느 한 방향으로 크게 움직이면 투자자는 포지션을 청산하고

수익을 실현 할 수 있습니다.그러나 가격이 예상범위내에 유지되거나 변동성이 감소하면

포지션조정 또는 관리가 필요 할 수 있습니다.

옵션 스트랭글 전략은 방향에 관계없이 기초자산의 큰 가격 변동으로 수익을 낼 수 있는 방법을 투자자에게 제공합니다.

스트래들 전략에 비해 더 넓은 범위의 수익성을 제공하지만 두 개의 옵션을 매수하기 때문에

손익분기점이 높고 잠재적으로 위험이 높다는 단점이 있습니다.

 

2. 버터플라이 전략 (The option butterfly strategy)

 

옵션 버터플라이 전략은 만기일은 같지만 행사가격이 다른 여러 옵션을 조합하는 중립 옵션 거래 전략입니다. 옵션을 그래프에 표시할 때 손익 다이어그램이 형성하는 모양 때문에 "butterfly"라는 이름이 붙었습니다.

다음은 옵션 버터플라이 전략의 대한 개요입니다:

●목표: 버터플라이 전략의 주요 목표는 기초자산의 특정 가격 변동 범위 안에서 이익을 얻는 것입니다.

일반적으로 투자자가 기초자산의 가격이 특정 범위 내에서 비교적 안정적으로 유지될 것으로 예상할 때 사용합니다.

●전략메커니즘: 버터플라이를 구현하기 위해 투자자는 행사가격이 높은현물(ATM) 콜옵션 또는 풋옵션 1개와

행사가격이 낮은 장외(OTM)콜옵션 또는 풋옵션 1개를 결합하여 매수합니다.

또한 투자자는 만기일이 동일한 옵션 두개를 일반적으로 구매한 두옵션 사이의 행사 가격으로 매도합니다.

●구성:버터플라이전략에는 다음과 같은 옵션포지션이 포함됩니다:

ITM(인더머니) 옵션매수1개
ATM옵션 2개매도
OTM(장외거래) 옵션1개매수

 

 

●위험과 보상: 버터플라이 전략은 리스크가 제한적이고 보상 잠재력이 제한적입니다. 기초자산 가격이 두 숏 옵션의 행사가격으로 정확히 결될 때 최대 수익을 얻을 수 있습니다. 기초자산 가격이 매수한 옵션의 행사 가격을 크게 초과하여 움직이면 최대 손실이 발생합니다.

●손익분기점: 버터플라이전략의 손익분기점은 옵션의 행사가에서 지불한 총프리미엄을 더하거나 빼서

계산 할 수 있습니다. 상한 손익분기점은 높은행사가에 프리미엄을 더한값이고, 하한 손익분기점은 낮은 행사가에서

프리미엄을 뺀값입니다.

●손익프로필:버터플라이 전략의 손익 다이어그램은 나비모양과 비슷하며 중간행사 가격근처에서는

수익가능성이 제한되고 기초자산 가격이 중간행사 가격에서 멀어지면 손실 가능성이 있습니다.

●시간감쇠와 내재변동성: 시간감쇠와 내재변동성의 변화는 버터플라이전략의 수익성에 영향을 줄 수 있습니다.

만기가 가까워지면 시간감쇠로 인해 옵션가치가 하락 할 수 있습니다. 내재변동성의 변화도 옵션프리미엄에

영향을 줄 수 있습니다.일반적으로 내재변동성이 증가하면 버터플라이 전략에 유리하지만 감소하면 부정적인

영향을 줄 수 있습니다.

●모니터링및관리:기초자산의 가격변동과 변동성변화를 평가하려면 버터플라이포지션을 적극적으로

모니터링 하는것이 필수적입니다.기초자산가격이 손익분기점 또는 예상 범위에 가까워지면 수익을

고정하거나 손실을 제한하기 위해 포지션을 조정하거나 청산해야 할 수 있습니다.

옵션 버터플라이 전략은 투자자가 기초자산 가격이 특정 범위 내에서 비교적 안정적으로 유지될 것으로 예상할 때

자주 사용됩니다. 제한된 위험-보상 프로필을 제공하며 변동성이 낮은 시장 조건에 적합합니다.

버터플라이 전략을 실행할 때 기초자산, 행사가격, 만기일을 철저히 분석하고 포지션을

주의 깊게 모니터링하는 것은 필수입니다.